半岛APP官网贵金属回收领域龙头公司进入量价齐升黄金期明年净利润望实现翻倍未来高

　　半岛APP官网贵金属回收领域龙头公司进入量价齐升黄金期明年净利润望实现翻倍未来高增长可期公司专注于贵金属回收及相关产品的研发、生产、销售和服务，主要产品为铂、钯、铑、银等贵金属及其系列新材料产品。目前公司贵金属回收业务主要集中于石油及化工领域，多项自主研发的核心技术处于国内领先水平且产业化程度高，并主持和参与制定了多项国家标准及行业标准。

　　凭借严格的质量控制和规模化的生产能力，公司与中石油、中石化半岛APP官网、中海油、中化集团、巴斯夫等中外知名企业建立了良好合作关系，原料采购优势明显。目前公司主要的营业收入集中于贵金属回收领域，2021年占比近60%。公司收入和毛利润稳步提升，近三年毛利润年复合增速高达61.51%。公司自动化水平高，人均创收、人均创利均突出，遥遥领先黄金资源公司。

　　铂族金属资源稀缺且严重的分布不均。南非和俄罗斯两个国家合计铂矿和钯矿供应量分别占世界总供应量的89.8%和84%。我国铂矿供应量占1%、铂需求量占26%，钯矿供应量占3%、钯需求量占24%，铑矿供应量占1%、铑需求量占20%。由于铂族金属的稀缺性和重要性，发达国家均把贵金属回收作为一个重要的产业关键环节加以布局和支持。我国铂族金属严重依赖进口，回收更是重中之重。据测算，2022年我国产生废催化剂8.2万吨，到2025年年复合增速12%左右。

　　贵金属元素回收率的高低是单位盈利能力以及原材料采购能力的重要影响因素。随着废催化剂的回收渠道完善化半岛APP官网，尤其废汽催的回收渠道的完善，行业集中度有望提升，有技术优势、资金优势的龙头有望受益公司在2018-2020年半岛APP官网，贵金属回收业务的毛利率稳定在20%以上，具有较高价格弹性。公司毛利率和贵金属价格走势吻合度较高，贵金属价格持续上涨，有利提升公司盈利。随着贵金属价格企稳，今年三个季度毛利率逐步回升。

　　2018-2021年公司处理能力稳定在3000吨/年，预计今年底明年初新投产4500吨/年处理能力。预计明年有效产能较今年翻倍。控股子公司江西浩博新材一期设计处理废汽催3,000吨/年；二期新增废汽催处理12,000吨/年，并新增含钯工业催化剂等废剂处理规模3,000吨。全部项目投产之后，公司处理产能将达到2.25万吨。假设江西浩博从2023-2026年陆续投产，公司未来四年权益有效产能年复合增速35%。

　　招商证券预计，公司明年废催化剂处理量翻倍，不考虑贵金属涨价，预计明年利润翻倍到3.5亿元，对应13倍市盈率，低于可比公司和黄金资源股平均市盈率16倍、24倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。

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